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国都证券指数步入弱平衡风格配置宜均衡

发布时间:2019-08-15 10:25:53

国都证券:指数步入弱平衡 风格配置宜均衡 2016-04-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点1、核心观点:指数步入弱平衡,风格配置宜均衡1)基本面展望:经济阶段性企稳弱改善,但持续性存疑。制造业PMI环比大幅回升,需求、价格与生产指数均呈现改善迹象,印证此前对于宏观经济阶段性企稳回暖的判断;但地产为近期经济企稳主要引擎的格局,或受行业周期性见顶、尤其近期局部楼市调控政策影响,而进入楼市销量与地产投资降温风险,决定了经济回暖持续性或不长。

2)政策面展望:货币政策略收紧,流动性仍待考验。通胀阶段性回升趋势不减,且过去一年略偏宽松货币政策相继引发了股市巨震、一线楼价疯涨,或使得近期央行货币政策略有收紧,由略偏宽松回归稳健, 月公开市场巨额净回笼且MLF询而未发,季末资金利率中枢回升明显。展望4月,财税与存准补缴迎来小高峰、且有5500亿元MLF到期,若央行在坚持稳健货币政策下流动性对冲不足,届时流动性考验压力或加大。

)汇率展望:美国就业数据稳步改善,但全球经济和金融市场不确定性增加,美国经济复苏与通胀前景也不确定,耶伦再次释放缓慢加息的鸽派言论,美元加息延缓下美元弱势震荡,人民币汇率贬值短期减压。

4)市场展望:短期反弹仍有空间,波动频率不减,风格配置宜均衡。四月美元加息降温、国内经济企稳弱改善,叠加资本市场监管呵护,市场在反弹至区间上轨后,近期仍有震荡上行动力;但“通胀回升+中性金融+弱增长”组合下,市场存量博弈格局难以打破,指数仍将随风险偏好反复波动而区间震荡。此外,估值差异逐步收敛,基本面驱动力各有千秋,风格配置宜均衡。

5)投资主线与配置建议:看好阶段性通胀继续回升、涨价逻辑延续的周期品种、地产后周期、新兴泛娱乐与智能科技消费等投资主线,重点建议加大以下几大行业配置:一是通胀阶段性温和回升下,食品饮料、兽禽养殖、商贸等三大消费板块;二是地产与基建投资阶段回升下经济企稳弱改善,地产后周期板块如家装家具家电,及投资链条的周期板块中的区域优势品种,如区域水泥、钢材及建筑商;三是涨价逻辑延续的周期品种,重点包括去产能去污染下的部分化工品种,重点包括钛白粉、染料、印染、维生素,及下游需求电动汽车持续放量(消费金融政策支持也加码、特斯拉model 订单大超预期)的锂电池材料;四是新兴泛娱乐或智能科技产品消费,包括网络直播、IP变现、体育彩票、电子竞技、VR、智能驾驶及人工智能。

提示地缘政治风险、国内经济滞涨风险、改革效果不及预期等风险因素。

1、基本面展望:经济阶段性企稳弱改善,但持续性存疑1)宏观指标初现回暖。 月中采制造业PMI环比大幅回升1.2个百分点至50.2,为时隔八个月后重回临界点上方,大型、小型企业分类PMI均显著回升;从分项指标来看,其中新订单、新出口订单均回升至50以上,表明内外需同步改善,且原材料购进价格指数大幅回升至55. ,以上需求改善与价格回升,推动生产指数显著扩张至52. 。同时, 月财新制造业PMI环比也大幅回升1.7个百分点至49.7,创近1 个月高点,制造业PMI双双大幅回升,印证了此前对于宏观经济阶段性企稳回暖的判断。

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